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高收益债券_High-Yield Bond

高收益债券是企业发行的债务证券，也被称为垃圾债券。虽然这类债券所提供的收益通常高于投资级债券，但同时它们也是风险较大的投资。

什么是高收益债券？​

高收益债券（或称垃圾债券）是指那些因信用评级低于投资级别而支付更高利息的债券。由于高收益债券的违约风险更高，因此其收益率通常要高于投资级债券，以补偿投资者的风险。[1]

发行高收益债务的公司通常是创业型企业或资本密集型公司，它们的负债比例较高。然而，有些高收益债券则被称为“堕落天使”，即那些失去良好信用评级的债券。

关键要点​

  • 高收益债券，或垃圾债券，是支付高于投资级债券的企业债务证券。
  • 高收益债券的信用评级通常低于标准普尔和惠誉的BBB-，或穆迪的Baa3。
  • 垃圾债券的违约风险更高，价格波动性也更大。

理解高收益债券​

高收益债券，或垃圾债券，是表示某家公司债务的企业债券，承诺在到期时支付利息并返还本金。垃圾债券由信用质量较差的公司发行。

债券的特征在于其信用质量，通常分为投资级和非投资级两类。非投资级债券，亦即高收益债券，来自主要信用评级机构的评级通常较低。

若债券的评级低于标准普尔和惠誉的BB+，或穆迪的Ba1，则被认为是非投资级债券。评级高于这些水平的债券则被视为投资级。信用评级的低值可达到D（违约），而大多数评级为C或更低的债券违约风险较高。[2]

高收益债券通常分为两个子类别：

  • 堕落天使——指被主要评级机构降级的债券，因发行公司信用质量不佳而趋向于垃圾债券状态。[3]
  • 上升之星——指因发行公司信用质量改善而评级提升的债券。虽然上升之星可能仍属于垃圾债券，但它们有望成为投资级债券。

高收益债券的优势​

投资者选择高收益债券的原因在于其潜在的高回报。

高收益债券在不违约的情况下，其收益通常高于投资级债券。一般来说，风险最高的债券也会提供最高的收益。现代投资组合理论指出，投资者需为更高的风险获取更高的预期回报。

高收益债券的缺点​

尽管高收益债券相比投资级债券提供了更高的收益潜力，但它们也伴随着多种风险，包括违约风险、波动性风险、利率风险和流动性风险。

对于高收益债券投资者来说，违约是最显著的风险。应对违约风险的主要方式是分散投资，但这限制了策略并增加了投资者的费用。

与投资级债券相比，投资者可以直接购买个别公司的债券或政府债券并持有。当持有个别债券时，可以通过建立债券阶梯来降低利率风险。投资者通常可以通过持有个别债券来避免与基金相关的费用。然而，违约的可能性使得个别债券的风险高于投资债券基金。

重要提示: 小型投资者可能应避免直接购买个别高收益债券，因为其违约风险较高。高收益债券的交易型基金（ETF）和共同基金通常是对零售投资者更合适的选择，因为其多样性有助于降低风险。

历史上，高收益债券的价格波动性显著高于投资级债券。高收益债券市场的波动性与股票市场类似，而投资级债券市场的波动性则相对较低。

所有债券都面临利率风险。这是指市场利率上升会导致债券价格下降的风险。债券价格与市场利率的走势呈现相反关系。

债券的期限越长，利率风险越高，因为有更多的时间让利率发生变化。[4]

流动性资产是指您可以轻松地转变为现金的资产。当债券的交易频繁时，它们的流动性较高。流动性风险是指您无法在适当的时机以反映债券真正价值的价格出售资产的风险。

高收益债券一般具有高于投资级债券的流动性风险。即便是高收益债券的共同基金和交易型基金（ETF）也存在流动性风险。[4]

投资级与非投资级的区别​

债券通常被分为投资级和非投资级。债券评级由三大评级机构进行：穆迪、标准普尔和惠誉。

当债券的评级被穆迪评为Baa3或更高，或被标准普尔或惠誉评为BBB-或更高时，便被视为投资级。穆迪评为Ba1或更低，或标准普尔和惠誉评为BB+或更低的债券则被视为非投资级。[2]

在投资非投资级债券时，您需要有较高的风险承受能力。

如何投资高收益债券​

您可以通过几种方式投资高收益债券：

  • 可以直接从经纪商那里购买高收益企业债券。
  • 您也可以投资于持有高收益债券的共同基金或ETF。

在后者策略中，您购买的是由基金经理管理的基金的股份，基金经理负责选择包含哪些债券。

在研究高收益债券的选择时，您可以阅读如债券招股说明书这样的基本文件，它提供有关发行债券的公司财务健康的信息，也包含公司使用债券收益的计划，以及债券的条款和相关风险。

利率上升对高收益债券的影响​

当利率上升时，高收益债券的市场价值可能会下降，因为投资者可以通过新的债券获得更高的收益。

然而，利率上升也可能对高收益债券有积极影响，因为通常在经济扩张时，利率会上涨，从而发行债券的公司可以受益于支出的增加，这意味着这些债券的违约风险较低。[5]

什么是非投资级债券？​

非投资级债券是指那些支付更高收益但同时也伴随较高风险和较低信用评级的债券。非投资级债券也被称为高收益债券或垃圾债券。

BBB级债券是投资级吗？​

从标准普尔或惠誉获得BBB评级的债券被视为投资级债券，尽管它们属于投资级债券的最低层级。非投资级债券的评级范围是BB+至CC。（穆迪使用不同的评级体系。）[2]

总结​

与任何投资一样，高收益债券也存在需考虑的风险与收益。对于高风险承受能力的投资者来说，高收益债券可能符合他们的投资目标。这些债券能提供更具吸引力的收益，但也伴随更高的风险和低于投资级债券的信用评级。

在决定高收益债券是否适合您时，请考虑您的个人财务状况，包括您的收入、净资产、投资目标和风险承受能力。

参考文献​

[1] Investor.gov, U.S. Securities and Exchange Commission. “High-Yield Bond (or Junk Bond).”

[2] Fidelity Investments. “Bond Ratings.”

[3] Vanguard, Institutional Investors. “Crossovers, Fallen Angels, and Rising Stars.”

[4] U.S. Securities and Exchange Commission. “What Are High-Yield Corporate Bonds?”

[5] AllianceBernstein. “Rising Rates: Good or Bad for High Yield?”